新增信贷在经历完连续两月的回稳后，因十一国庆小长假的购房新政影响，市场对10月份新增信贷的预期情绪出现较大波动。

对此，多家研究机构均表示，受国庆节后购房新政和信贷疲弱格局的影响，预计10月份贷款增量将在9月季末冲量后明显下降。同时，基于信贷下降以及去年高基数效应，预测10月份M2增速将小幅回落。

信贷预测均值6820亿

证券时报记者调查发现，各大研究机构对10月份新增信贷规模的预测差别较小，主要落于5000～8500亿元之间。据不完全统计，均值为6820亿元。

华创证券宏观研究团队和宏信证券研究发展部均预计10月份新增信贷为6000亿元。华创宏观认为，地产调控对个贷的压制将逐渐凸显，叠加信贷疲弱格局不改，季末冲贷过后，新增贷款预计将大幅回落。但基于9月至今地方债务置换对信贷数据的扰动减弱，10月新增信贷预计在6000亿元左右，略高于去年同期。

宏信研究则表示，房地产贷款受十一后购房新政影响，需求有所回落，而监管加强使银行供给端收缩，10月居民中长期贷款或将出现回落。另外，10月企业信贷由于季末冲量后导致季节性减少，预计10月新增信贷为6000亿元左右。

值得注意的是，中金公司固定收益研究团队和中信证券研究部均预计10月新增信贷仅为5000亿元。中金固收研究认为，9月新增贷款回升至12200亿元，主要是因为企业中长期贷款4466亿明显高于预期，这将会产生一定的季末效应，叠加企业信贷需求减弱，10月企业信贷将重新回落。同时，十一开始的主要城市限贷限购政策主要反映在10月的居民中长期贷款上，10月贷款的同比或将小幅下降。再者，10月按缴款日发行的地方债供给4132.2亿元，其中定向发行480亿元。总体来看，预计10月份贷款增量基本与去年同期持平，约5000亿。

除了影响10月新增房贷的十一后购房新政，中信研究还表示，由于企业资金需求不足，季末冲量导致新增贷款趋势性减少，因此预计10月新增信贷将与去年同期相近，达5000亿左右。

M2增速或小幅回落

基于10月新增信贷的变动和季节性影响，多家机构预计10月份M2增速或暂停前三个月升势，较上月小幅下降。不少机构均认为，M2同比增速将小幅回落至11.4%；不过，华泰证券宏观研究团队与中金固收研究团队则预计10月的M2增速将基本与9月持平。

具体来看，中信研究、华创宏观、宏信研究、兴业宏观研究和海通证券宏观研究团队等机构认为，10月M2增速较9月将小幅下降0.1个百分点，为11.4%。兴业研究表示，除季节性影响，房地产调控对商品房销售的影响将使M1增速回落，并可能带动M2增速走低。

华泰宏观研究则预计10月M2增速将与9月相同，为11.5%。该机构认为，房地产市场的暂时冷冻将会从居民端和企业端两个方面影响货币的信用派生能力，M2的增速也会受到一定冲击，之前对于M2反转的判断是建立在不出台房地产调控的前提上，现在这一逻辑已经被打破，预计四季度的M2增速将走平，而M1、M2剪刀差会有所回落。

此外，中金固收研究预计，10月M2增速将处于11.3%～11.8%的水平。中金固收研究表示，由于外汇占款大幅流出背景下，存款增长偏慢，9月M2增速仅回升0.1个百分点到11.5%，处于前期预测区间中的低点。10月份来看，人民币加入SDR后，在岸人民币兑美元不断贬值，结合人民币成交来看，预计10月外汇占款流出压力仍较大。不过，不确定因素在于10月人民币加入SDR后，部分境外机构加大了对人民币资产尤其是债券的配置，会形成外汇，但考虑这一部分需求规模短期较为有限，影响不大。值得注意的是，未来房贷增量放缓仍可能逐步带动M2回落。

来源：证券时报

（责任编辑 海文）